问界迎来成人礼/AI图 手工劳动/挖哥 手工编辑 /角叔 出品/独角兽观察 9月15日午间，财联社一则重磅消息在汽车圈和资本市场炸开了锅：华为与赛力斯的智选车合作模式将在本周迎来重大调整。 未来华为将采用轻资产方式与赛力斯合作，产品定义、营销传播、门店销售、用户服务——这些过去由华为全权操盘的核心经营环节，将转由赛力斯主导，华为退居技术赋能方，继续提供鸿蒙座舱、乾崑智驾等全套智能汽车技术方案 ，但不再进行重资产投入和全链路运营。 值得玩味的是，消息在A股午间休盘发酵，赛力斯股价午后后短暂向上涨了1%，随后掉头向下，大跌5.09%，收于45.4元，这个价格距离去年9月底创下的历史高位173.55元，已经是腰斩再腰斩，创下近3年来新低。 市场用脚投票的逻辑很直接：问界过去几年之所以能从一名落后生逆袭为累计交付超90万辆的新势力头部，靠的就是华为的品牌背书、产品定义能力和遍布全国的华为门店渠道。 如今华为"放手"，问界还能飞多高？ 如果把时间线拉长就会发现，这场调整并非突发，而是一场酝酿了至少一年的战略转身。早在2025年夏季，据财新周刊披露，鸿蒙智行旗下智界、尚界、享界三大品牌的销售主导权就已正式交还合作车企。问界，是鸿蒙智行"五界"中最后一个交还经营主导权的品牌。 换言之，华为智选车模式从"全链路掌控"转向"轻资产赋能"，是一盘已经下了一年的棋。问界的调整，只是这盘棋的最后一步。 01 共赢背后的双面叙事 要理解这场调整，必须回到四年前那个赛力斯濒临绝境的时刻。 2020年，赛力斯还叫小康股份，旗下战略车型SF5全年只卖出732辆，净亏损17.3亿元。这家从摩托车起家、转型新能源的重庆车企，在造车新势力的浪潮中几乎被市场遗忘。是华为把它从悬崖边拉了回来。 余承东执掌华为车BU后，选择了赛力斯作为第一个"智选车"合作伙伴。赛力斯集团董事长张兴海力排众议，主动按照华为的标准重构产品体系。这是一场豪赌——赛力斯几乎交出了产品定义、定价、营销、渠道的全部话语权，换来的是华为的技术、品牌和流量。 结果是，赌赢了，而且是大赢特赢。 问界M5、M7、M9相继上市，尤其是初代M9以46.98万元起售价闯入50万级豪华SUV市场，上市即爆款；全新一代 M9（2026 款）交付3周就破万。 2025年，赛力斯营收达到1650.54亿元的历史新高，归母净利润59.57亿元，终于实现了扭亏为盈。问界也成为鸿蒙智行"五界"中第一个跑通商业模式、累计交付突破90万辆的品牌。赛力斯的股价也从小康股份（改名前）时代长期在几块钱徘徊，一路飙升到最高173.55元，成为资本市场的宠儿。 但硬币的另一面，是赛力斯对华为的深度依赖正在变成一副沉重的枷锁。 市场分析师单独测算，仅鸿蒙座舱、乾崑智驾等核心硬件采购成本约单车5万元。根据赛力斯港股招股书披露，2022 年至 2025 年上半年，赛力斯累计向华为体系采购金额超 750 亿元；媒体以2025上半年200亿元采购额、同期14.7万辆问界交付量简单折算，估算单车对应约13.6万元资金流向华为体系。 需要强调的是，该数值为简易静态测算，存在采购备货与车辆交付时间错配问题，并非官方披露的单车结算金额，但从这组数据也可以看出，赛力斯获得华为深度绑定付出也不少。 2025年赛力斯净利率仅为3.61%，在营收1650亿的体量下，利润薄得像一张纸。新增收入无法有效转化为自身利润，随着行业价格战升级、销售结构下沉，当规模效应无法摊薄来自华为体系的一揽子合作成本时，亏损就成了时间问题。 2026年上半年，这只靴子终于落地。 赛力斯营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净亏损17.17亿元，而去年同期还是盈利29.41亿元。其中第二季度单季净亏损突破22亿元。更刺眼的是"增销不增收"：上半年新能源汽车销量17.9万辆，同比增长3.9%，问界交付量甚至涨了10.2%，但收入和利润却双双下滑。 同期，赛力斯向引望（华为车 BU主体）采购商品及接受劳务的金额高达98.4亿元，较去年同期的56亿元增加了42.4亿元。车卖得越多，付给华为的钱就越多，而自己的利润却在缩水——这种模式，显然已经走到了不可持续的临界点。 02 华为为何这时"放手"？ 如果说赛力斯有动力拿回经营自主权，那么华为为什么愿意放手？答案或许藏在鸿蒙智行的"五界"棋局里。 目前鸿蒙智行已形成五大品牌矩阵：问界（赛力斯）对标理想，做中高端SUV；智界（奇瑞）对标特斯拉，主打年轻科技；享界（北汽）对标奔驰；尊界（江淮）冲击迈巴赫、宾利、劳斯莱斯级超豪华；尚界（上汽）定位20万以内经济型，对标大众丰田。五个品牌、十款车型，覆盖15万元到百万元级全价格带，全系累计交付已突破152万台，品牌成交均价稳定在39万元左右。 问界作为最早跑通的品牌，已经完成了"帮华为打响招牌"的